Новый биткоин-фонд Goldman Sachs создан для консультантов, стремящихся к доходности, а не для трейдеров, гонящихся за следующим скачком

Предпочитаете CryptoSlate? Сделайте CryptoSlate предпочтительным в Google

Goldman Sachs, крупнейший банк с активами в 3,5 триллиона долларов, подал заявку на запуск активно управляемого биржевого инвестиционного фонда (ETF), который использует опционы пут для получения дохода от Bitcoin.

Заявка от 14 апреля на создание Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF знаменует собой стратегический поворот для инвестиционного банка, который ранее имел негативное отношение к флагманскому цифровому активу.

Более того, то, что делает этот новый продукт более отличительным, заключается в том, что Goldman Sachs не запускает обычный спотовый биткоин-продукт для конкуренции на все более насыщенном рынке биткоин-ETF объемом $100 миллиардов.

Вместо этого, крупный банк стремится создать умеренную версию биткоина, приносящую доход, специально разработанную для инвестиционных портфелей, ориентированных на доходность. В этом случае компания намеренно отказывается от части потенциальной прибыли от ведущей криптовалюты в обмен на доход.

Биткоин-ETF от Goldman Sachs выбирает другой путь

Предлагаемый фонд работает на принципиально другой основе, чем спотовые ETF, которые доминировали во внимании рынка в течение последних двух лет.

Согласно предварительному проспекту, фонд не будет покупать или хранить биткоины напрямую. Вместо этого он получит доступ к ним, инвестируя в спотовые биткоин-ETP, опционы на эти ETP, а также опционы на индексы, которые их отслеживают.

Для получения дохода фонд будет систематически продавать опционы пут на эту базовую позицию.

Благодаря тому, что это активно управляемый, недиверсифицированный фонд, Goldman Sachs позиционирует ETF как специализированный инструмент управления капиталом, а не как пассивный трекер сырьевых товаров.

В заявке подробно описана сложная операционная структура для преодоления нормативных ограничений, включая использование дочерней компании, зарегистрированной на Каймановых островах, для управления спотовыми биткоин-ETP и связанными с ними инструментами, что позволяет основному фонду оставаться в рамках налоговых и производных правил, действующих для фондов, зарегистрированных в США.

Компания Goldman привлекла свою собственную инвестиционную компанию GSAM для консультирования фонда, а Raj Garigipati, Oliver Bunn и Sergio Calvo de Leon назначены управляющими портфелем. Компания BNY Mellon выступит в качестве хранителя и агента по переводу.

В соответствии с процедурой, изложенной в пункте 485(a)(2), заявка на проспект эмиссии будет признана действительной через 75 дней после подачи, что указывает на потенциальный запуск примерно 28 июня 2026 года, при условии отсутствия регуляторных задержек.

Структурные решения, изложенные в заявке, ясно показывают, что Goldman не выпускает продукт, являющийся простой копией.

Скорее, этот крупный банк пытается выйти на рынок криптовалютных ETF, делая упор на дифференциацию, используя свой опыт в структурированных финансах, а не конкурируя в гонке за чистый доход.

Продукт Bitcoin income ETF имеет ограничения

Хотя перспектива получения дохода от актива, исторически характеризующегося высокой волатильностью, является привлекательным маркетинговым ходом, конструкция продукта гарантирует, что это не "бесплатный сыр".

Фонд использует волатильность Bitcoin в своих интересах, но механизм стратегии "покрытых опционов" строго ограничивает потенциальную прибыль, при этом оставляя инвесторов подверженными снижению цен.

В нормальных рыночных условиях Goldman ожидает, что уровень "покрытия" фонда будет находиться в диапазоне от 40% до 100% от его экспозиции к Bitcoin.

Когда фонд продает опцион, он получает премию от покупателя, который получает право приобрести актив по определенной цене.

Если цена Bitcoin резко вырастет выше этой цены, прибыль фонда будет ограничена; он обязан продать актив по более низкой цене, что означает, что фонд неизбежно отстанет от прямых инвестиций в спотовом рынке во время сильных бычьих трендов.

И наоборот, если цена криптовалюты упадет, собранная премия обеспечит лишь небольшую защиту от убытков.

В заявке четко указаны эти компромиссы, а также изложены сложные налоговые последствия для потенциальных покупателей.

Фонд планирует объявлять и выплачивать дивиденды от чистой инвестиционной прибыли и опционных премий ежемесячно.

Однако Goldman предупреждает, что ожидается, что стратегия опционов будет генерировать более высокий краткосрочный прирост капитала и обычный доход, чем у более простого пассивного фонда.

Кроме того, значительная часть ежемесячных выплат может быть классифицирована как возврат капитала для целей налогообложения, что усложняет чистый доход для инвесторов, владеющих активом на налогооблагаемых счетах.

Рынок Bitcoin ETF переходит от доступа к упаковке

Действия Goldman отражают более широкую зрелость, происходящую в индустрии управления активами объемом 12,5 триллионов долларов.

Первая фаза эпохи Bitcoin ETF была определена доступом, который создал правовую и структурную основу для того, чтобы традиционные брокерские счета могли приобретать спотовый Bitcoin.

Рынок теперь окончательно вступил во вторую фазу, которая определяется упаковкой.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, без лишнего шума.

Важные новости и контекст, представленные каждое утро в кратком обзоре.

Краткий обзор за 5 минут, более 100 000 читателей.

Адрес электронной почты

Получить обзор

Бесплатно. Без спама. Отписка в любое время.

Ой, похоже, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте еще раз.

Вы подписаны. Добро пожаловать на борт.

Институты активно пересматривают структуру одного и того же базового актива Bitcoin, чтобы удовлетворить различные предпочтения покупателей.

В частности, BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, в настоящее время совершенствует структуру своего продукта, покрытого актом 1933 года, iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), который будет стремиться извлечь выгоду из огромной ликвидности своего спотового фонда IBIT объемом 60 миллиардов долларов.

Тем временем, Morgan Stanley решила конкурировать в сегменте чистого доступа, недавно запустив свой спотовый фонд MSBT с очень конкурентоспособной комиссией в 0,14%, которая была ниже, чем у всего рынка, и привлекла 83,6 миллиона долларов за первую неделю.

Кроме того, Goldman выходит на сектор, генерирующий доход, где уже присутствуют такие крупные игроки, как Grayscale.

Фонды, такие как NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) и Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF (YBTC), имеют годовые ставки распределения, превышающие 40%.

На этом фоне Goldman делает ставку на свой институциональный вес, а также на недавное приобретение Innovator Capital Management, компании, известной своими продуктами, основанными на опционах и с фиксированным результатом, что позволит ей масштабировать стратегию, которая уже оказалась жизнеспособной для более мелких эмитентов.

Почему Уолл-стрит считает, что это будет продаваться

Коммерческая логика, лежащая в основе Bitcoin Premium Income ETF от Goldman Sachs, полностью основана на традиционной психологии клиентов.

Банк осознает значительную демографическую группу финансовых консультантов и традиционных инвесторов, которые стремятся к умеренному распределению в цифровые активы, но не могут выдержать поведенческие и портфельные потрясения, связанные с прямой волатильностью спотового рынка.

Обернув Bitcoin в стратегию "покрытых опционов", Goldman превращает непредсказуемый цифровой актив в знакомый финансовый продукт, приносящий доход.

Старший аналитик ETF компании Bloomberg, Эрик Балчунас, отметил целевую аудиторию для этого профиля, характеризующегося сбалансированным соотношением риска и доходности, описывая механизм фонда с низким риском и низкой доходностью как "конфетку для бумеров".

Это связано с тем, что он идеально вписывается в традиционные разговоры, которые консультанты ведут с консервативными клиентами, стремящимися к стабильному доходу, на протяжении десятилетий.

В то же время, эта стратегия резко контрастирует с исторической позицией Goldman Sachs в отношении цифровых активов. В 2020 году подразделение управления активами этого банка заявило, что криптовалюты не являются законным классом активов, ссылаясь на их высокую спекулятивность и зависимость от "теории большего дурака".

К концу 2025 года банк хранил на своих счетах более 1 миллиарда долларов в BTC от имени своих клиентов, согласно документам SEC.

Более того, компания готова привязать свое имя к фонду, связанному с биткойном, используя сложную структуру, которая снижает волатильность базового актива и приводит его в соответствие с моделями традиционных финансов.

Как отметил Нат Джераси, президент Nova Dius Wealth, после публикации документа:

"Подумайте о компаниях, которые сейчас участвуют в ETF на биткойн... Это целая плеяда компаний по управлению активами."

В конечном итоге, заявление Goldman Sachs предполагает, что следующим этапом на рынке цифровых активов будет не борьба за то, кто сможет предоставить самый дешевый доступ к биткойну.

Это будет борьба за то, кто сможет наиболее эффективно переработать этот доступ, упаковывая присущую активу волатильность в наиболее широкие и привлекательные формы для традиционной финансовой системы.

Price Watch

Bitcoin#1

BTCLive Data

$74,121.66-1.54% за последние 24 часа

1H+0.05%24H-1.54%7D+3.69%

30D+0.93%60D+6.74%90D-23.16%

Bitcoin -1.54% за последние 24 часа и в настоящее время занимает 1-е место по рыночной капитализации.

Рыночная капитализация $1.48T

Объем (за 24 часа) $40.58B-34.09%

Общее предложение20.02M

Максимальное предложение21M

Официальные ресурсы

bitcoin.org Whitepaper

Подробнее о Bitcoin

Больше информации о рынке Bitcoin: Общее предложение, дата запуска, объем торгов и контекст ценового цикла.

Общее предложение20.02M

Максимальное предложение21M

Дата запуска3 января 2009 г.

Изменение объема-34.09% за 24 часа

От максимума-41.27% $126,198.07 (6 октября 2025 г.)

От минимума+152.4M% $0.05 (14 июля 2010 г.)

Краткий обзор рынка криптовалют

Текущее состояние рынка криптовалют

В настоящее время общая стоимость рынка криптовалют составляет 2,51 трлн долларов США при объеме торгов в 24 часа в размере 135,53 млрд долларов США. Доля Bitcoin составляет 59,05%. Изучить рынок

Общая рыночная капитализация: 2,51 трлн долларов США Объем торгов за 24 часа: 135,53 млрд долларов США Доля Bitcoin: 59,05%

Упоминается в этой статье:

Bitcoin Goldman Sachs Morgan Stanley BlackRock BNY Mellon Grayscale iShares Bitcoin Trust Eric Balchunas

Опубликовано в:

Bitcoin Главное Аналитика Торговля ETF TradFi Рынок Макроэкономика

Контекст

Связанные материалы

Переключите категории, чтобы получить более подробную информацию или более широкий контекст.

BitcoinПоследние новостиETFГлавная категорияПресс-релизы

Отказ от ответственности

Мнения наших авторов являются исключительно их личными и не отражают позицию CryptoSlate. Никакая информация, которую вы читаете на CryptoSlate, не должна рассматриваться как инвестиционная консультация, и CryptoSlate не поддерживает ни один проект, который может быть упомянут или связан со статьей. Покупка и торговля криптовалютами следует рассматривать как деятельность, связанную с высоким риском. Пожалуйста, проведите собственное исследование, прежде чем предпринимать какие-либо действия, связанные с содержанием этой статьи. Наконец, CryptoSlate не несет ответственности, если вы потеряете деньги, торгуя криптовалютами. Для получения дополнительной информации, посетите раздел отказ от ответственности на нашем сайте.